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热钱又来套利了

2018-10-28 12:36:08

热钱又来套利了

本报 肖君秀 蓝姝 深圳、广州报道

央行日前发布的数据显示,10月末金融机构外汇占款余额为279595.96亿元,较9月末新增加了4416.02亿元。美国未能如市场预期退出QE、人民币继续升值、三中全会后的改革政策出台等,促使急急回美避险的热钱改道重新杀回,以在投资、套利套汇之中狂欢和享受盛宴。

这些灵敏的资金流向了那些领域兴风作浪?影子银行和房地产或仍是“蓄水池”,而股市还只是刚刚流入,未来尚需观察。不过,央行之手已经在着手调控总体流动性。

数据突现飙升

“有时忙得连喝水都顾不上!”深圳某大行交易员说,近一个多月来,结汇需求大增,忙得不亦乐乎。这意味着人民币又受到追捧,更多外资兑换成人民币流入进来。

央行数据显示,10月新增外汇占款高达4416.02亿元。这一数据创造了年内的次高水平,且是9月的3.5倍,而在年中的6、7月新增外汇占款表现为负增长,资金大量流出。可见,曾经流出的资金,现在又调头大规模流入进来了。

在经济学家谢国忠看来,这波热钱流入原因简单清晰,“9月美国宣布QE暂不退出,很多人又回过头来炒了。”他对本报分析背后逻辑,一是中国稳增长,炒作的人认为有保底,同时美国QE不急于退出,这都给了炒作者机会。

兴业银行首席经济学家鲁政委分析,一个原因是美国量化宽松的步伐意外放缓,二是在这种背景下人民币的升值,促使结汇增加,不结汇就面对汇兑的损失。

在某上市银行资金部人士看来,10月新增外汇剧增裹挟着不少虚假贸易套利资金,“这种套利又死灰复燃了!”今年5月初外管局下发《国家外汇管理局关于加强外汇资金流入管理有关问题的通知》,以打击虚假贸易套利。随后效果显现,6月、7月即出现了新增外汇占款的负增长,资金现大量流出。 但数月过去,政策效应边际递减,虚假贸易套利或又抬头。

无论是真实贸易还是虚假贸易, 这些均表现在“地面”的数据上,那么能直接反映资金炒作流向的地下热钱又如何呢?热钱研究专家、广东省社会科学综合研究开发中心主任黎友焕告诉本报,热钱一直都在流入,“10、11月热钱呈加大流入趋势!”

去向之谜

这次涌入的热钱将流向那些领域去兴风作浪呢?

“从我们监控的情况看,三中全会闭幕前热钱还没有流进股市,还是会继续流进一线城市的房市。三中全会闭幕后,热钱有流进股市的迹象,但流进银行理财产品和拆借市场也比较明显。”黎友焕称。

热钱继续流进一线城市房市?谢国忠也认为,热钱在二三线城市炒不下去,已转战一线城市继续炒作,此外,其认为还有部分流入影子银行,购买高息的产品,以在国外借钱在国内寻找息差的模式获利。在美元利率低至几乎接近零的情况下,国内大额高息产品的年收益在10%上下,而一些民间借贷年化利率更是高达30%以上,再加上人民币年内升值在3%上下,其中套利套汇空间诱人。

至于近A股蓝筹的一波升势,谢国忠认为并非热钱想进去炒作,而是此前卖空的人去平仓所致,“股市上上下下已经很久了,三中全会内容公布后,原来卖空的人都去平仓了,整个股市是卖空、平仓来回折腾。”

那么,热钱进入高息理财产品后终流向了那些行业?鲁政委认为流入了受汇率影响小的行业,“如房地产,其他还有公用事业融资平台、医疗保健、传媒、通讯等行业。”不过,鲁政委认为,10月新增外汇剧增部分是中国企业结汇所致,而且资金进出很多时候并非与看空经济相关,而是与汇率相关,“在贬值的时候结汇就损失,在升值的时候不结汇就会损失。长期看好一个主流经济,也并不意味着对其货币在短期内不进行汇兑和操作。”

热钱只要一有机会就流入国内兴风作浪,其中致命诱惑之一就是人民币升值:“从本质的意义上来说,人民币有效汇率已经被高估了,这种高估已经造成越来越严重的恶果,这种恶果就是使中国可贸易程度比较高的产业,都出现了盈利能力急剧下降。而可贸易程度比较高的就是制造业,由此使得中国经济出现了严重的脱实向虚,进而导致产业务空化。”

但高估的人民币汇率并不会止息脚步,招商银行高级分析师刘东亮分析称,始于2005年的人民币升值进程尚未结束,预计在主管部门赋予市场更大的定价权之前,人民币对美元将继续保持小幅有序升值的态势,这期间的双向波动难以扭转升值趋势,波幅亦无进一步扩大的必要,“我们预计人民币兑美元会在明年一季度突破6.0关口。”

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